近日，湖南聚仁新材料股份公司（聚仁新材）北交所IPO获受理。聚仁新材成立于2014年，总部位于湖南岳阳绿色化工产业园，专注于己内酯（ε-CL）及其衍生物的研发与生产。公司核心技术突破始于2016年——在国外技术封锁下，自主建成国内首套千吨级己内酯工业装置，打破欧美垄断。此后，公司持续迭代技术，2021年实现聚己内酯（PCL）可降解材料量产，2023年投产全球单套规模最大的5万吨/年绿色生物降解材料生产线，产品性能对标国际巨头巴斯夫、大赛璐。截至2025年，公司拥有34项专利（28项发明专利），建成“基础研究-中试孵化-产业化”全链条技术转化体系，并通过欧盟REACH、韩国K-REACH等国际认证，并进入巴斯夫、毕克化学、路博润、科思创等国际供应链体系；其自主研发的万吨级连续化生产线使生产成本降低20%以上；其先后被评为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业等荣誉称号。另外，其研发团队与四川大学共建环保型高分子材料国家地方联合实验室己内酯及其衍生物中试基地，还联合武汉理工大学、湖南师范大学、湘潭大学等高等院校构建产学研合作生态。聚仁新材产品涵盖己内酯及己内酯衍生物两大类，已构建聚己内酯、聚己内酯多元醇（PCL多元醇）及特种己内酯改性材料三大衍生体系，并形成了分散剂（M系列）、弹性体（T系列）、发泡材料（P系列）、涂料基材（H系列）四大专业化产品线。可应用于聚氨酯制品、丙烯酸制品、生物可降解制品、医用材料和助剂类产品等领域。
尤其是在医用材料方面，聚己内酯因具有低熔点可塑性、记忆功能和生物相容性，可用于肿瘤放疗定位膜、冠脉支架、骨科植入耗材、药物释放载体、骨相连软组织缝合线、人体面部填充剂等医疗器械及辅材领域。我国“十四五”规划纲要提出重点发展全降解血管支架等高值医疗器械，未来可降解塑料在医疗领域的应用有望进一步扩大。据中国石油和化学工业联合会数据显示，聚仁新材国内市场占有率从2022年的35.19%提升至2023年的37.21%，稳居国内第一，是国内规模最大的己内酯系列产品供应商。
招股书显示，聚仁新材近三年业绩呈爆发式增长：
- 营收：2022年1.92亿元→2024年4.79亿元，复合增长率58.12%；
- 净利润：2022年4726万元→2024年8335万元，年均增速超30%；
- 毛利率：2022年-2024年综合毛利率分别为41.59%、43.37%和28.60%，虽受原材料价格波动影响，2024年降至28.60%，但仍高于行业平均水平。
这一增长得益于下游新能源汽车、生物可降解材料等领域需求激增。例如，其聚己内酯多元醇（PCL多元醇）被用于新能源汽车轻量化部件，2024年相关收入同比增长120%；聚己内酯（PCL）则因“禁塑令”推动，在可降解包装领域销量翻倍。另外，2025年一季度实现营业收入为1.53亿元，同比增长58.58%；归母净利润为2978.45万元，同比增长45.29%，主要系公司主要产品己内酯和己内酯衍生物销售数量增长所致。聚仁新材在客户合作方面，已与万华化学、美瑞新材、尼伦化学、中天科盛等行业领军企业建立深度合作，另外还积极拓展与比亚迪、海正生材等国内龙头产业链上下游的协同效应合作。2024年前五大客户销售额占比达42.43%。
本次IPO募资将重点投向两大领域：一是投资2.35亿元建设4万吨特种聚己内酯智能化工厂，聚焦高端医疗级、电子级产品，达产后预计新增年收入20亿元；二是投入2700万元升级研发中心，攻关生物基己内酯、CO₂基可降解材料，响应 “双碳” 政策。此外，3000万元补充流动资金将用于优化现金流，保障原材料采购与市场拓展。产能方面，全球己内酯总产能约11.5万吨/年，规模化生产企业主要包括聚仁新材（5万吨/年）、美国英杰维特（4万吨/年）、日本大赛璐（2万吨/年）和德国巴斯夫（0.5万吨/年）。
从需求端来看，国内己内酯市场规模约15亿元，年增速超10%，主要由新能源汽车、生物可降解材料驱动。尽管优势显著，仍需应对多重考验：原材料波动和产能过剩隐忧。如环己酮、双氧水价格受石油市场影响较大，2024年毛利率下降14.77个百分点；国内部分企业正在积极推进己内酯相关产业的布局：湖北旺江新材料年产己内酯单体50000吨、聚己内酯多元醇50000吨、聚己内酯10,000吨建设项目获得环评批复；中石化湖南石化10000吨/年己内酯工业示范装置环境影响评价首次信息公开；安徽泰格维生素实业有限公司10万吨/年己内酯项目（一期工程，1.5万吨/年）环评价公众参与第一次公示；玮博杰生物材料（浙江）有限公司己内酯及聚己内酯年产己内酯3万吨的生产基地项目环评公示。
